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　　7月以来十余家上市公司涉嫌违法违规被立案

　　信息披露监管穿过“外壳”直指责任主体

　　*ST航图、*ST实达、联创光电、ST恒信……近期一批上市公司密集公告，因涉嫌信息披露等违法违规，被证监会立案调查。8月至今已有4家，7月以来更是达到十余家。

　　监管为何密集重拳出击？专家认为，这释放出极为清晰的信号：资本市场对违规“零容忍”已进入常态化执行阶段，监管层意在通过高频执法重塑市场敬畏之心，让合规成本真正高于违法收益，为全面注册制夯实信用基础。

　　十余家上市公司收到立案告知书

　　8月7日，*ST实达公告表示，当日收到立案告知书：因公司2023年半年报涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。

　　同一天收到立案告知书的，还有*ST航图。*ST航图公告显示，因公司及实际控制人王宇翔涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对*ST航图及王宇翔立案。

　　再往前，联创光电8月4日公告称，该公司及实际控制人伍锐于近日分别收到中国证监会下发的立案告知书。因公司及伍锐涉嫌未按规定披露非经营性资金往来等违法行为，中国证监会决定对公司及伍锐立案。

　　也是8月4日，*ST萃华更是一天连收两份立案告知书。公司控股股东实际控制人陈思伟和持股5%以上股东深圳市翠艺投资有限公司一致行动人郭英杰，均因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案。

　　这不是*ST萃华第一次发布被立案公告。今年2月10日和5月7日，*ST萃华已先后两次披露上市公司被立案的公告，前一次因涉嫌信息披露违法违规，后一次因未按规定披露定期报告。

　　记者梳理发现，自7月以来，至少已有13家上市公司披露被监管立案调查。除上述4家企业外，天力锂能、ST恒信、ST文峰、南威软件、众泰汽车、佳缘科技、ST银江等多家公司亦相继公告，因涉嫌信息披露违规收到立案告知书。此外，湘财股份和国盛证券因涉嫌违反账户实名制相关规定，被证监会立案。

　　ST股成信息披露违法违规“重灾区”

　　记者注意到，上述“因涉嫌信息披露违法违规”被立案的上市公司中，有6只是被“特别处理”的ST股。ST公司为何成为信息披露违法违规的“重灾区”？

　　“这类企业往往主业萎缩、现金流紧张，保壳压力之下极易滋生粉饰报表、隐瞒关联交易的动机。”南开大学金融学教授田利辉分析，ST股信息披露违法违规较为集中，背后是上市公司在生存危机下催生的畸形博弈，根源在于其基本面恶化与治理失效形成了恶性共振。“许多ST公司历史上就存在一股独大、内控形同虚设的治理顽疾，信息披露不过是应付监管的形式工具。”他表示。

　　以ST银江为例，这家公司被中国证监会立案调查前，其实已是问题缠身。公告显示，2023年至2025年，ST银江连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且2025年被出具带有持续经营重大不确定性段落的无保留意见的审计报告。

　　去年4月，该公司还收到浙江证监局下发的行政处罚决定书，对其关联担保的违法事实情况作出认定：未按规定披露关联担保，2018年至2023年年报存在重大遗漏。今年4月，通过该公司自查发现，上述违规担保余额为2.36亿元。

　　“当上市公司经营陷入困境，叠加治理失效，信息披露就从透明机制异化为掩盖问题的‘遮羞布’。”田利辉认为，上市公司博弈的是造假收益与处罚代价之间不平衡的侥幸心理。

　　监管利剑直指背后责任主体

　　“以信息披露为核心，是注册制的灵魂。”在田利辉看来，近期监管密集重拳出击，释放出注册制下监管资源系统性地后移与精准聚焦的强烈信号。密集的立案调查，也是新“国九条”落地后监管执法从个案惩戒转向系统治理的集中体现。

　　注册制的核心是信息披露。就在8月14日，证监会还发布专项监管报告，点名上市公司财务报告存在的各类违规问题。监管方面表示，将不断完善上市公司财务信息披露监管工作机制，持续提升监管效能，持续跟进上市公司财务报告审阅发现的各类问题，依法依规做好后续监管处理。

　　根据中国证监会当日发布的《上市公司2025年年度财务报告会计监管报告》，截至4月30日，5517家上市公司披露了2025年年度财务报告，其中214家被出具非标准审计意见。该报告指出，仍有部分上市公司在收入、金融工具、长期股权投资与企业合并、资产减值、研发支出等方面，存在会计处理或财务信息披露错误。

　　记者注意到，被监管调查的主体，既有上市公司，也有上市公司的控股股东、实控人等。监管正在穿透公司法人外壳，直指背后真正的责任主体。

　　“监管已从早期对财务数据的表面合规审查，深化为对信息披露背后交易动机的真实性验证。”田利辉表示，此番重拳不仅惩罚公司，更直指控股股东和实控人，意在彻底穿透法人面纱，打破幕后操纵者以“不知情”为由规避责任的幻想。“其根本目的在于提升违规的私人成本，以此建立一个清澈、负责、有敬畏心的信息披露环境。”他说。

　　尽管立案本身并不等于定性退市，可被立案调查却是风险的正式确认，往往意味着涉事上市公司已进入高度不确定期。各种风险将随之而来，包括股价连续跌停的流动性风险、民事赔偿诉讼甚至最终退市。

　　*ST萃华最新公告就表示，截至8月6日，根据监管调查情况，现已初步查明，公司披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形。

　　对普通投资者而言，此类被立案公司博弈风险极高，应谨慎对待。专业人士建议，当前环境下，沾染重大信息披露劣迹的公司终结上市是大概率事件，投资者应摒弃“赌重组”“炒差”的投机心态。（孙杰）